股票投资到底难不难？这个问题不但困扰投资新手，在经过过去五年的大起大落之后，连多年的股市老手都不免自我怀疑。摸不清投资是怎样性质的一件工作，是投资路上的一个重大障碍；它让投资者对市场没有信心，裹足不前，也影响了那些鼓起勇气持续投资的人制定适当投资策略。

如果过去两年半的市场让你从极度自信变成不知何去何从，投资股市又不敢，投资债券又不甘，投资房地产又不够本钱，投资其他东西又不懂－别慌张，你需要复习一下投资的基础。

投资就像任何事情，经验和知识越多越容易，成果也应该越好；反过来说，经验和知识越少越困难，成果大概也会越差。但是我们并不需要统统变成投资大师才能够成功投资。幸运的是，投资知识和投资成果的关系并不是一条直线，而是一条抛物线。在取得 100％ 投资知识并藉以得到100％ 投资成果，以及完全没有投资知识因而投资完全失败，这两种极端之间有一个最好的平衡点，让我们花费相对较小的力气就可以得到相对较大的成果。

确实是多小的力气和多大的成果，我们无法很科学的下定语；让我们姑且说 20％ 的力气和 80％ 的成果吧。换句话说，只要掌握 20％ 的投资知识，并且依照这些知识来投资，你便可以得到 80％ 的可能投资成果。当你按照这个原则投资，你会发现股市投资无须害怕，甚至，现在还是个投资的好时机。

混浠我们思考的是我们周遭很多互相抵触的讯号。很多切身经验似乎证明投资很难。君不见 2000 年熊市中连投资专家都赔了钱；如果专家都没办法，那么没有经验的小投资人除了运气以外还有什么希望？然而又有不少实例证明投资不难。多少凡夫俗子只因幸运的替某家鸿图大展的公司工作，埋头苦干十数年后突然发现已经晋身百万富翁的行列；多少小投资人阴错阳差的拥有了某种股票，一段日子没有理它，结果拥有了一笔意外之财。

股市的现况也主导我们对投资难易的感觉。牛市中多数股票上涨，闭起眼睛都可以赚钱，投资就显得容易；熊市中多数股票下跌，再多的分析也挑不到上涨的股票，投资就显得困难。如果这还不够，投资人的期望各自不同，对于投资难易的判断更不能客观。今年给你 15％ 的回报好不好？某些人可能觉得已然不错了，而对于价格从 100 元跌到 10 元的股票来说，这代表股价从 10 元涨回 11 块半，我相信拥有这支股票的投资人会觉得这几乎等于没涨跌。这些互相矛盾的结论，南辕北辙的结果，再加上依然存在的股市下跌的风险，让股市投资在今天变成一个成败难卜的黑洞。

但是请仔细观察。过去几年的成功与失败投资并不是随机的。纵然有例外，损失最惨重的投资大都发生于「游击派」的股市投资者身上；而「正规派」的投资者一般受到较小影响。

甚么是「游击派」的投资者？我指的是把「挑这个股票、挑那个产业」作为投资重心的投资人士。网路高峰时期，大多数人多少都是如此投资，连保守投资人也会分一些资金出来炒炒股票。这个策略往往导致投资人把资产过度的集中在某些产业或股票；原因何在？如果你相信能够挑到最成功的股票或产业，你若不把更多的资金投入那些股票或产业那才不合逻辑。然而，没有人能够一次次正确挑对股票和时机。资产过度集中，不发生押错宝的事情便罢，一旦发生错误便要全军覆没。

甚么是「正规派」的投资者？我指的是按照教科书所罗列的基本投资原则，分散投资，长期投资，定期投资，购买蓝筹股的投资人。这类投资人并非在过去两年内没有遭受损失，但是他们的损失都是控制在一定范围内。如果我用的这两个名字让你觉得有褒贬之别，那么我要承认－我的确较鼓励投资大众，尤其是投资新手，采取所谓的「正规」策略，避免所为的「游击」做法。

采用正规投资原则有两个最大的好处。首先一点刚好切中目前的市场状况：正规投资策略可以让投资人安稳度过一定会发生的市场大跌的情况。而且这不仅仅包括股市下跌，还包括两年来一系列负面影响市场的事件。

本次熊市道琼指数最多下跌了 40％，那斯达克指数最多下跌了 75％，单一股票下跌达到 90％ 甚至 99％ 的股票所在多有。资产集中在这些投资上，损失就是那么多。如果按照投资理论将资金分散在不同的资产类别中，最大风险的投资组合大约也就下降40％，中度风险组合大约25％，保守组合的损失只有 10％左右。投资人的损失首先已经受到控制。

倘若投资人长期投资，大概在熊市之前已经享受到牛市的股价上涨，因此不过是少赚而已，而没有到赔钱的地步。往后迟早要出现的牛市也将再度让投资人获利。

事实证明这样的一个投资策略也能够防御公司经营不善的企业风险以及类似安然事件的诈欺风险。分散投资的原则要求不但在资产类别之间分散，也在股票之间分散。倒了一个安然 (Enron) 或K市场 (Kmart)，对于整体投资组合的影响几乎微不足道。

而当市场回涨，正规投资原则确保投资人不错过机会。去年第四季道琼指数回涨 10％，那斯达克回涨 20％，有定期投资习惯的人已经在最低的当时持续购入了股票，挽回一些损失。

较小的风险是否意味著较低的回报？在某一条件下，未必。正规投资原则的第二个好处是，长期而言，其投资成果与成功挑选时机的投资成果差距并不大。投资学术界曾按过去市场的实际波动来计算各种投资策略的成果，发现成功挑选到最好时机以及根本不挑选时机、只按照正规投资原则的长期投资成果差别只在 20％ 以内。这个实验纵使有它的前提，仍然可以说明一个情况：时间才是决定投资成败的最大因素。

正规投资原则并不难，不过是上列的分散投资，长期投资，定期投资，购买蓝筹股等几个原则，说它是投资知识的20％ 可能还高估了。挑选时机股票则非常困难；利率会如何影响股市？战争会如何影响股市？某公司的股价是否偏高？道指的支撑在哪里？说它是投资知识的 80％ 绝对是低估了它。但是，很神奇的，20％ 的投资知识就是可以给你 80％的投资成果。（«世界日报»2003年01月27日）