美国人有一句口头禅叫做 Back to Basics，也就是“回到基础原理”的意思。这句话可抵诸葛孔明的三个锦囊妙计，在走投无路的时候特别管用。

原因无他，如果一件明明可以成功的事情却面临失败，多数时候乃是因为我们偏离了操作的正轨。重新思考一下当初觉得事情可行的理论基础，有助于察觉发生错误的一步，从而改正错误，重新迈向正确方向。

美国的投资市场如今已经陷入困境。2000 年三月以来的熊市已经延续 31 个月，远超过熊市的 9 个月的历史平均长度，而即便经过这么长一段时间，市场上还依然坏消息不断，股市毫无复苏迹象。美国市场上下需要认真思考，我们在那一步走偏了。

两年多来，市场专家已经就熊市的原因提出了种种解释。从最早的联准会利率政策，到石油价格的上升，到政府的财政政策，到最近对伊拉克用兵可能对市场产生的压力等等。这些因素和股市肯定有巨大牵连，不过，我们读这些因素并不陌生，它们在历史上曾屡次出现，并没有制造类似的市场危机。反倒是当前有一个现象是过去－至少是记忆中－未曾见过的：那就是美国投资大众空前的投机心理。

多年来，美国股市素有“全球避风港”的美誉，在富有进取力、能创造高度生产力与产值的同时又非常稳定。事实证明，如果有机会的话，世界各国人民在投资了所在国的市场之后大都愿意把一部分的钱拿到美国来投资。甚至，如果资金的保值为最终要考虑，大部分的资金可能被投放到美国市场寻求安全。美国市场已经成为全球各国投资人的共同第二投资对象。

一个稳定的股市对投资人来说绝对是个好事而不是坏事。在稳定的股市中，股价充分反映股值，投资性质大于投机性质，大起大落的投资对象不普遍存在，不会到处是地雷。不明究里的投资新手、没有充分研究的老手也不会误入陷阱。

稳定的股市会不会比一个波动剧烈的股市更缺乏获利机会？也不会，因为一个稳定的股市依然有各种投资渠道，提供著各种不同的风险回报组合。

仅仅十年前，道琼工业指数还只在四千点左右，大部分的日子每日的涨跌只有十来点、二十点，按照今天的标准，可用“无聊”来形容；绝大多数人可以安安稳稳的睡觉、过日子。但是那样的市场，并没有阻挡比尔盖兹成为世界首富，以及华伦巴菲特成为世界第二富。

美国资本市场稳定的最大因素之一，乃是美国社会理财教育的成功，全体投资大众培养了稳定投资的心态。

说也奇怪，美国的学校并没有理财这一课。但是在每个国民的成长过程当中，的确有这么一个默默的学习过程，给每个人灌输了正确的理财观念。

从小，美国孩子就体会到钱的储蓄和花用。小学时代，他们可能开始打工，或是送送报纸，或是看看小孩。再懂事一点，他们可能透过观察父母的家庭理财行为而开始接触到钱的管理。他们可能透过报章杂志开始得到一些基本理财知识。

当他们上大学，在学年之初得到全年所需的一大笔款项，这时他们必须初试身手了。他们必须开始投资，哪怕只是把钱放在活期存款帐户内。

等到这些孩子们毕业进入社会，公司为之设置退休帐户，他们不自主的必须开始认识 401k 帐户，投资选择，税务问题等更深入的理财题目。没有人天生就是理财专家；理财知识的培育也并非一蹴可及，但是美国的成熟系统就是可以用二十年的时间，而且是在不知不觉中，让一个人走上正确理财的道路。

透过这个程序所教育出来的人都具备了一定的基础金融知识，更重要的是已经养成了虚心学习理财知识的态度和习惯。再加上，许多金融公司也以教育客户为职志，让投资大众理解个人理财是食衣住行以外的又一种生活必须。这些因素造就了按部就班的投资大众，促进了市场的稳定。

但是今天，美国股市的“避风港”特质荡然无存。当然，这个猜测可能要过几年才能够论定，但是眼前来看，这个猜测不能说是夸张。

正是网路投资泡沫所诱发的全民快速获利心态吞噬了美国股市的稳定。一个丧失了稳定性的股市，随著投机意识而波动，有可能市场并没有产出，然而股市价值竟然升高；也可能市场仍不断地在生产，但是股市却持续低迷。这两个情形，正是美国股市过去四年来贴切的描述。

美国投资大众经过了前所未有的追求一夜致富，股市经过了前所未有的波动，至今余波未息。目前的市场里处处是地雷，能否有效的分散风险值得怀疑，大批的资金流向债券，又扭曲了债市的风险回报曲线。

在这个天翻地覆的痛苦经验之后，投资人有何启发？似乎没有。年轻的投资朋友不说，投资多年的老手也依然期望在短时间内获利。大家所期待的是下一波牛市的到来－一个类似 98 年到 2000 年那样的牛市。我可以确定他们所盼望的是那样的一个疯狂牛市，因为很多人的套牢股票还等著它解套呢。可是，果真另一个 98 年版的疯狂牛市出现，为先前套牢的投资人解套了，它是否将套牢另一批投资人呢？这会是一个无止境的循环。

如何从这个循环中抽身？我们必须回到投资理财的基础上寻求答案。

让炒作股票得以风行的科技和工具是不能走回头路的，它们永远会存在甚至更进一步发展，但是投资大众的心态完全可以改变、也必须改变。很讽刺的是，在世界许多国家的民众都希望学习美国这一套的今天，美国民众也必须重新学习美国的这一套。

股市的基础原理是什么？老生常谈也不必再重复。要脱离苦海的关键在于大家能不能够清醒过来。如果谁有任何锦囊，现在绝对是打开的时候了。