基金愈稳定 回报愈高
(这条文章已经被阅读了 30 次) 时间：2007/02/08 09:33pm 来源：vaninvestor
许多投资者选购互惠基金时，往往根据其过去数年来的最佳回报来决定。然而，按定义，最热门的基金恰恰是最不稳定的。它们的巨大收益往往伴隨著较小的损益。因此，迟来者碰到不好的年份，难免捶胸顿足，试图再找另外的基金。这个循环就是这样重复著。美国的基金评级公司Morningstar Inc.的研究指出，这个高买低卖的格局再普通不过。该公司互惠基金分析总监璸慈(Christine Benz)表示，把自己的回报和基金报告作过对比后，最可能大吃一惊的正是这些投资者。
长期持有表现佳
她的研究指出，选择损益不那么抢眼的基金的投资者，长期而言往往可能表现更佳。这些人更可能购入並持有基金。
加国最典型的例子之一，是投资者在旗舰基金AIC Ltd.上狂扔27亿元，颇具讽刺的是，这恰恰是买入及持有哲学的终极案例。AIC Advantage Fund在截至1994年的5年间，平均回报率超过30%。因此，钱虽大量涌入，大部分却太迟了，无法享受1996年的66%，或1997年的43%的回报。
该基金的回报从此以后，可谓大为逊色，包括有些年份出现亏损(2002年回报率为-22.2%)，其它年份收益低於市场总体水平。因此，投资者到2005年底抽回了17亿元，但恰巧又失去了本年超过市场平均水平的19%回报。
璸慈在刊登在morningstar.com网站上的一篇报告中写道，投资者回报通常落后於公布的总回报，尤其在过去10年这段期间。该期间出现了90年代末的强劲回报，以及21世纪前数年的科技、通讯及保健股的大幅衰落。她说﹕「两个极端都可能导致人们不明智的决定。」
涉足较迟招损失
美国科技基金创造的回报，过去10年平均为每年6.4%。因为投资者涉足该领域较迟，他们平均损失了4.2%。
相比之下，投资者通过债券和平衡基金，包括股票和债券的组合，近乎持平了报告的基金回报水平。
璸慈还將波动性最大和最小基金的投资者回报加以比较，发现稳定性愈佳的基金往往回报最高，这是投资者所报告及亲歷的。她说﹕「即使高波动性基金总体回报好过低波动性基金的情况下，低波动性的基金仍带来一流的投资者回报。」
Morningstar是根据审视標准偏差(standard deviation)来衡量不稳定性的。偏差的比例离平均水平越低，效果就越好。
在一组由一些最大公司组成的基金中，25%的標准偏差最高的基金，过去10年间，回报平均比偏差最低的基金高出7.98%到7.11%。当她考虑进资金进出基金的因素来计算回报时，波动性低的基金，投资者回报更高﹕6.2%比5.81%。
「许多总回报高居榜首但投资者回报不佳的基金，在已经不稳定的范围內运用冒险的策略」，譬如小的公司。「低波动性基金...往往不会吸引易变的短期投资者，或出现爆炸性回报，亦更能在萧条时保护股东的资本。因此，它们鼓励投资者在不景时期维持下去，或甚至扩大他们的持有量。」
璸慈还发现，投资者更多投资较好的基金。因时机不佳，投资者可能赚不到基金所报告的收益，但人们总的来说，仍然赚到平均或高於平均的回报。她警告称，她得出的结果对她所研究的时机，即截至2006年9月底是敏感。例如，投资不稳定、但近来强劲的资源及新兴市场领域的投资者，恰好很逼近报告的基金回报。10年后，晚进入那些领域的投资者，情况则可能不同。
研究报告中的一个图表，显示出5只加国股本基金-它们回报的稳定性过去10年內好过多伦多股市的总体情形。5只基金中，4只的回报高过TSX指数。
(不稳定性以標准偏差表示。该数字反映，基金的回报近七成情况下，比基金回报平均百分率不高不低。)
该清单由Morningstar加国公司的基金分析师奥利里(David O'Leary)编撰，仅作说明用途。该清单不应视为投资建议。Morningstar加国公司目前不公布一个典型投资者在不同报告期间可能获得的回报。
